价值分析第十期(五)-电力设备之电池篇(2)
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浏览次数:90   发表日期:2022-10-02 08:45:04   来源:环球体育app下载地址

  电池分类下的公司实在是太多了,搞得我起标题都有点晕。跟这两年新能源爆火有关。锂电池产业链实在是长,从正负极材料、电解液、隔膜、生产设备、封装集成等涌现出一堆优秀的公司,搞得申万行业分类都不得不重新归类一下行业,在电力行业底下分出一个电池行业来。所以也不怪我取标题难,毕竟我们正在经历一个变革的时代。言归正传,让我们看看都有些什么值得关注的公司。

  主营锂电池智能装备。锂电池的生产过程包括搅拌、分切、叠片、注液、检测等等前后十几个步骤,每一步都需要相应的设备,而先导智能做的就是提供各种设备的生意,也是宁德时代的上家。宁德时代拥有先导智能7.15%的股份,两家公司算是自家人。在众多设备厂商中,先导智能是唯一一家十几个步骤都能提供设备的全产业链公司。要不怎么说宁德时代强势呢,上下游都有优质筹码。看看营收利润,感觉公司的管理还是差点意思,19年20年都是增收不增利。有各种原因,行业本身发展、研发投入增加、应收账款偏大、新入局者降价竞争等。如果整个行业都没钱赚那也没啥好说的,但是宁德爸爸可是过得很好呢,被同行打价格仗,只能说明你的技术没有绝对拉开,那相应的,给到你的估值就不会那么高。然而现在先导的估值并不低。看今年利润能不能取得大幅增长吧,要是大增,股价还有向上空间,要是增速一般,那就要重新估值了。

  主营锂电池电解液,是领域内的龙头。18年19年利润大幅下跌,跟电解液原材料六氟磷酸锂的价格涨跌有关。天赐材料有自己布局六氟磷酸锂,它遵循的价格路径是暴利-扩产-过剩-暴跌的路线,天赐材料在其中的技术性和话语权都不是特别强。这两年新能源经历市场驱动的爆发,一锂难求,自然又是爆赚一番。赚钱了就扩产,看谁先熬不住。天赐作为龙头,有一定的优势,但不能说很大。目前是新一轮的产能扩张期,很大一部分产能预计在2023年释放。今年估计还是有钱赚的,长期来看,有一定的周期性。

  主营电池电解液,经常拿来跟天赐材料比较。都是主营电解液,但是跟天赐材料走的是两条不同的发展路线。天赐材料走的是锂电池相关的全产业链,尽量布局做锂电池需要的各种材料,而新宙邦做的化学品产业链,往电解液之外的路线发展。反映在股价上,天赐材料因为“含锂量”比较高,享受的估值也比较高一些。但上面也说到,天赐的业绩表现并不稳定,18年19年几乎没有利润,而多元布局的新宙邦则稳健很多。相比起来,我更喜欢稳健的新宙邦。

  电池回收领域的国内龙头。这几年新能源汽车很火爆,电池回收迟早是一门有利可图的生意。宁德时代自己就宣布将投入320亿建设一个废旧电池回收的项目。比亚迪也有在自己做。问题就是怎么赚,赚多少。现在市场行情,基本是黑作坊在主导。因为正规军面临的监管、环保成本很高,黑作坊把剩余20%电量的旧电池标记成80%再以40%的价格卖,你正规军就不能这么做,你只能老老实实慢慢小心地拆了一点点提取再投入新的生产,就算有得赚,也赚不了多少。但是行业秩序肯定会建立起来的。黑作坊被取缔,行业走向绿色、环保、经济的道路是必然的。到那时候,提早布局的企业多少会有些钱赚。

  主营电解液添加剂。去年暴赚,赚了从2015年上市到2020年6年来加起来还要多。全拜新能源赛道火热所赐。在可预见的未来,面临的问题无非是,新能源能火到什么时候,以及由于嫉妒眼红而产生的行业盲目扩张带来的冲击。就新能源来说预期比较稳定,这几年都会继续增长是板上钉钉的事。而产能扩张,很多都在2023、2024年的事。换句话说,石大的好日子应该还有一阵子。而股价最近正经历一波高位腰斩。按理说没有太大利空,不至于。看什么时候企稳吧,在这个位置不算高的,稳定了可以尝试一波。

  主营三元锂电池正负极材料。三元锂电池和磷酸铁锂电池在2021年经历了一波反转,更高效的三元锂份额被更低价更安全的磷酸铁锂反超。但不能就此定性三元锂已经是败局。从能量密度上来说,磷酸铁锂是追不上三元锂的,而三元锂却有机会解决价格和安全性问题。而且高端车一直在使用三元锂。说不定过两年,市场又转向三元锂了。国内三元正极材料两大巨头是当升科技容百科技容百科技的合伙人曾经是当升科技的总经理,两家的竞争比较白热化。当升是国企,更老道稳健,而容百是民企,更朝气生猛。目前市场给生猛的容百更高的估值。相比起两家的没有那么大的实力差距,我认为当升比容百低一半的估值反而更具有性价比。

  好了电池篇就到这里了,电力设备之下还有一个电网设备没说,路漫漫其修远呀,咱们下期见啦~

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