【职业研讨】电气设备职业2021年度诺言展望
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浏览次数:17   发表日期:2022-01-20 12:50:30   来源:环球体育app下载地址

  微观经济增速下行,全社会用电量添加放缓布景下,电气设备职业收入增速坚持低位。电源及输配电网络的新建及更新保护,以及工商企业的电力体系投入是电气设备职业展开的重要推进要素。2020年前三季度,得益于风电为主的非化石动力出资添加,电源根本建造出资完结额继续快速添加;电网出资完结额继续下降,但降幅收窄,职业界不同细分职业分解趋势显着。

  国家在发电端大力筛选煤电落后产能,推进动力结构优化晋级,进步清洁动力占比,并活跃推进风电和光伏平价上网。火电设备企业运营压力加大,2019年以来风电抢装潮拉动风电设备职业快速展开,风电、光伏等新动力设备企业中长时间内仍有必定展开空间,但补助退坡和平价上网方针对相关设备本钱、效能提出了更高要求。电网建造由高速添加转向高质量展开阶段,新动力配套输配电设备建造利好特高压等高端输配电设备企业。电气设备职业处于工业链中端,对上下流议价才干弱,本钱转嫁才干缺乏,营运资金沉积严峻。2020年以来首要原资料价格大幅上涨,在很大程度上加大了职业界企业的短期资金压力和本钱操控压力,并影响职业盈余安稳性。

  从样本企业体现来看,2020年前三季度,职业样本企业全体营收坚持添加,但受原资料本钱影响,毛利率水平小幅动摇下滑,职业盈余承压。样本企业的运营活动现金流状况继续好转,但坚持了较大规划的出资开销,资金缺口首要经过债款融资处理,推进职业刚性债款规划进一步扩展,活动性压力加大。

  从债券发行状况看,2019年以来电气设备职业可转债发行显着增多,成为职业债券发行的首要品种之一。2020年前三季度,电气设备职业债券发行规划和数量均较上年同期有所添加,发行利差全体较上年有所收窄。当期22家揭露发债主体中评级为AA级及以上等级的主体有21家,存续债券主体仍以AA等级为主,但较上年比较低评级的发债主体数量显着削减。同期,电气设备职业产生等级搬迁的企业仅有1家,为等级上调。

  展望2021年度,跟着经济结构的继续调整和碳减排方针的履行,我国动力结构将进一步优化晋级,带动新动力设备企业展开。但跟着新动力范畴补助退坡、平价上网方针的推进,2019年以来的风电抢装潮或将逐渐降温,未来新动力出资将愈加理性,并对相关设备功用、本钱和功率提出更高要求。估计职业界企业的诺言质量将继续分解,具有较强技能实力、多元化融资途径以及较早完结工业布局的电气设备企业将更具优势。

  微观经济增速下行,全社会用电量添加放缓布景下,电气设备职业收入增速坚持低位。电源及输配电网络的新建及更新保护,以及工商企业的电力体系投入是电气设备职业展开的重要推进要素。2020年前三季度,得益于风电为主的非化石动力出资添加,电源根本建造出资完结额继续快速添加;电网出资完结额继续下降,但降幅收窄,职业界不同细分职业分解趋势显着。

  电气设备是电能的出产、传输、分配、运用和电工配备制作等范畴触及的各种设备的总称。依照国民经济职业分类规范(GB/T 4754-2017),电气设备职业被归类于“电气机械和器件制作业”,详细包含电机制作[1],输配电及操控设备制作[2],电线、电缆、光缆及电工器件制作[3],电池制作[4]及其他电气机械及器件制作[5]等。

  我国电气设备职业的下流需求首要来自电源及输配电网络的新建及更新保护,以及工商企业的电力体系投入,与微观经济添加,尤其是社会用电需求联系较为亲近。2019年以来,全球经济添加放缓,我国正处在改变展开方法、优化经济结构、转化添加动力的攻关期,经济下行压力加大。全年全社会用电量为7.23万亿千瓦时,增速同比下降3.99个百分点至4.50%,电力需求增速放缓。从职业体现来看,2019年电气设备职业完结运营收入65,438.40亿元,同比添加5.90%;赢利总额3,843.30亿元,同比添加10.80%。2020年榜首季度受新冠肺炎疫情影响,职业运营体现欠安;二季度以来下流需求逐渐康复,职业加速开复工;9月末职业收入和赢利总额累计同比由负转正,但增速较上年同期下降显着。2020年1-11月,电气设备职业完结运营收入59,434.30亿元,同比添加3.60%,增速下降2.10个百分点;赢利总额3,521.80亿元,同比添加6.60%,增速下降6.70个百分点。

  电气设备职业触及子职业很多,且每个子职业包含的产品种类丰厚,各子职业分解趋势日益显着,景气程度纷歧。从各细分板块看,发电机、电动机等重型设备的下流需求首要为五大电力集团及各当地电力公司的装机容量建造,以及钢铁、冶金、石化等高耗能工业的动力体系建造。发电机及发电机组在我国经济重工业化过程中阅历了几轮爆发式添加,但跟着我国经济逐渐向集约化、内涵式方向展开,职业增速显着放缓,2016年职业收入出现近十年来的初次负添加;2019年以来得益于非化石动力出资添加,职业收入增速康复中高水平,2020年前三季度职业收入累计同比添加48.74%,抵达2010年以来的前史新高。变压器、配电开关操控设备等输配电设备与电力工业亲近相关,职业展开首要依靠于下流电网端出资建造,受经济动摇影响相对较小,近年来职业收入增速坚持低位。电线电缆作为配套职业,除使用于输配电网络建造外,还广泛使用于新动力、通讯及石油化工等基础性工业;受经济下行等要素影响,2017年以来职业收入增速进入下行通道。

  国家在发电端大力筛选煤电落后产能,推进动力结构优化晋级,进步清洁动力占比,并活跃推进风电和光伏平价上网。火电设备企业运营压力加大,中小企业在产能过剩的洗牌过程中或将被筛选或吞并收买,诺言危险加大。受风电补助项目期限上网方针影响,2019年以来风电建造出资迎来抢装潮,拉动风电设备职业快速展开。全体来看,风电、光伏等新动力设备企业中长时间内仍有必定展开空间,但补助退坡和平价上网方针对相关设备本钱、效能等提出了更高要求,职业整合或将继续,商场会集度继续进步。

  我国电力职业方针特色强,在国家推进供应侧结构性变革、化解煤电过剩产能以及碳减排等布景下,电源结构继续向清洁动力歪斜,各类动力出资分解加重。2019年,我国电源建造完结出资3,139亿元,同比添加12.60%,改变2016年以来的负添加趋势;其间非化石发电完结出资2,509亿元,出资完结额占比较上年添加8.49个百分点至79.93%。同年,新增发电装机容量10,173.00万千瓦,其间非化石发电新增装机容量6,081万千瓦时,占悉数新增装机容量的59.78%。到2019年底,全国全口径发电装机容量20.1亿千瓦,同比添加5.8%;其间非化石动力发电装机容量8.4亿千瓦,同比添加8.7%,占总装机容量比重较上年底进步1.1个百分点至41.9%。

  到2019年底,全国首要发电企业电源项目在建规划算计18,192万千瓦,同比添加302万千瓦;其间火电项目在建规划为5,409万千瓦,同比削减1,527万千瓦;风电项目在建规划2,736万千瓦,同比添加1,173万千瓦[6]。2020年前三季度,电源建造完结出资3,082.00亿元,同比添加51.60%,新增发电装机容量7,173.00万千瓦,受风电抢装潮影响,电源出资建造坚持高位添加。2019年我国非化石动力占动力消费比重升至15.3%,提早一年完结“十三五”规划方针,但较2030年非化石动力消费占比超20%的方针仍有必定空间。2020年12月22日举行的2021年全国动力作业会议,着重要加速风电光伏展开,“十四五”期间风电、光伏发电新增装机总量或将较“十三五”有大幅添加。

  受相关工业方针约束的影响,近年来我国煤电出资继续下降,火电完结出资额接连3年负添加。2019年,火电根本建造完结出资630.00亿元,同比下降20.00%,占电源出资完结额的比例降至20.07%;新增装机容量4,092.00万千瓦,同比下降6.60%。2020年前三季度,火电根本建造完结出资330.00亿元,同比下降27.20%;新增装机容量3,183.00万千瓦,同比添加11.80%。到2020年9月末,全国规划以上(6,000千瓦及以上)火电厂发电设备容量为121,579.00万千瓦,占发电装机总量的59.21%。“十三五”规划中清晰2020年底煤电装机规划操控在11亿千瓦以内,,占比降至约55%。在防备化解煤电产能过剩危险,严格操控煤电机组投产,继续优化动力结构的布景下,火电建造出资规划和新增装机规划或将继续下降。

  方针方面,近年来国家相继发布了《关于促进我国煤电有序展开的告诉》、《关于推进供应侧结构性变革防备化解煤电产能过剩危险的定见》、《关于做好2020年要点范畴化解过剩产能作业的告诉》等一系列文件以及施行煤电规划建造危险预警等办法来操控各地煤电新增规划,筛选煤电落后产能,防备化解煤电产能过剩危险(详见下图)。为深化电力商场变革,2019年10月,发改委印发了《关于深化燃煤发电上网电价构成机制变革的辅导定见》,自2020年1月1日起,标杆上网电价机制改为“基准价+上下起浮”的商场化价格机制,进一步推进电力商场化变革。

  商场竞赛方面,国内已有超越20家企业具有电站设备制作资质和规划化制作才干,出产企业构成了三大队伍的竞赛格式,商场竞赛较为充沛。其间榜首队伍是三大动力集团上海电气集团股份有限公司(简称“上海电气”)、我国东方电气集团有限公司(简称“东方电气”)和哈尔滨电气股份有限公司(简称“哈尔滨电气”)。第二队伍是中型电站设备制作企业,如华西动力工业股份有限公司、无锡华光锅炉股份有限公司、济南锅炉集团有限公司、武汉锅炉股份有限公司等锅炉制作企业、汽轮机企业等。第三队伍是一些当地中小型电站设备制作商,添补地域空缺。“十三五”期间,国内以煤电为主的火电新增装机容量大幅下滑,对火电设备制作企业出产运营构成较大冲击,头部企业经过推进世界化战略添加海外订单来滑润国内需求削弱的影响。长时间来看,国内火电的新增装机将继续处于较低水平,火电设备制作职业出产运营将继续承压。

  在国家方针支撑鼓舞下,我国风电敏捷扩张,风电新增装机容量从2009年的973.00万千瓦添加至2015年的2,960.87万千瓦。但受弃风限电、补助退坡等要素的影响,近年来风电建造出资增速有所放缓。2019年以来,受风电项目补助期限并网方针影响,存量核准项目抢装带动风电出资快速添加。2017~2019年和2020年前三季度,风电电源建造完结出资额别离为681亿元、642亿元、1,171亿元和1,619亿元,同比增速别离为-30.60%、-5.70%、81.30%和138.40%。到2019年底,全国风电装机容量为21,005万千瓦,占装机总容量的10.40%;其间陆优势电累计装机2.04亿千瓦,海优势电累计装机593万千瓦。同年风电发电量4,057亿千瓦时,占悉数发电量的5.54%,较“风力展开十三五规划”中要求的2020年底风电发电量占比达6%尚有必定间隔。

  随同风电出资快速扩张,我国风电的并网需求远高于电网的消纳才干,导致弃风率于2016年抵达17.1%的高点。针对风电消纳问题,政府接连出台多项方针,如《清洁动力消纳举动方案(2018-2020年)》[7],加速电网建造,树立风电出资预警监测机制,弃风率直接影响各地新建项目规划。2019年,全国弃风电量和弃风率继续完结双降,其间弃风电量169亿千瓦时,同比削减108亿千瓦时;均匀弃风率4%,同比下降3个百分点。同年,内蒙古弃风率降至赤色预警线以下,相继启动了八个风电大基地项目,装机容量将高达18.8GW。在方针推进下,我国弃风现象有望进一步好转,开释一批已核准项目进入履行状况,成为未来风电新的添加商场。

  当时我国风电整机设备商场处于买方商场,职业竞赛剧烈,贱价竞赛、延伸质保期和下降到货收款比例成为职业界重要竞赛手段,风电设备企业回款周期延伸,赢利空间有所下降,但头部风电机组制作企业竞赛优势显着,职业会集度高且呈上升趋势。依据我国风能协会计算数据显现,前五劲风电整机企业在新增装机商场的比例占比由2016年的60.07%增至2019年的73.4%。新疆金风科技股份有限公司(简称“金风科技”)为国内风机设备制作龙头企业,近三年新增装机容量约占商场比例的30%。从新增装机功率来看,风电机组均匀单机容量继续添加,2019年增至2.45MW。随同风电平价趋势,为下降度电本钱,机组大型化趋势或将提速,进一步利好头部企业。

  获益于动力结构调整、光伏发电技能进步以及本钱价格下降等要素,近年来我国光伏职业展开敏捷,光伏新增装机容量于2017年抵达峰值5,337.52万千瓦。跟着大批光伏发电项目会集投产,电站质量、并网消纳、补助缺口等问题逐渐露出。2018年“5.31新政”出台,加速光伏发电补助退坡,操控光伏电站建造规划,与此一起光伏新增装机容量显着滑坡,2018和2019年新增装机容量别离为4,473.00万千瓦和2,681.00万千瓦。2020年前三季度,我国光伏发电新增装机容量1,771.00万千瓦;期末累计装机容量达2.2亿千瓦,占装机总量的10.2%。

  光伏工业链可分为上、中、下流三个部分,上游为硅料出产,中游为组件、电池片、电站配套设备出产,下流则是EPC工程和光伏电站出资运营。2019年全国硅片产值约134.6GW,占全球硅片产值的98%。光伏电池首要包含单晶硅、多晶硅及非晶硅薄膜光伏电池。晶硅电池片方面,2019年全国产值算计108.6GW,同比添加27.8%;电池片产值超2GW的企业有20家,当年产值占总产值的77.7%。同年全国组件产值达98.6GW,同比添加17.0%,以单晶硅组件为主;组件产值超2GW的企业有13家,当年产值占总产值的65.6%[8]。多晶硅电池因本钱较低,前期商场比例较大;而单晶硅电池均匀转化功率更高,近年来跟着本钱价格逐渐下降商场比例不断进步,估计未来头部企业商场比例将进一步进步。

  从全球商场来看,2019年我国光伏产品出口总额约207.8亿美元,同比添加29%;其间硅片、电池件、组件出口额别离约20亿美元、14.7亿美元和173.1亿美元。在全球气候变暖及化石资源日益干涸的布景下,2016年11月《巴黎协议》正式收效,可再生动力开发使用已成为各国一致。意大利发布2020-2030年的动力展开战略,累计光伏装机量上调至50GW;印度政府方案到2022年完结可再生动力175GW的装机方针;法国年投标量从1.45GW进步到2.45GW;荷兰活跃施行可再生动力支撑方案(SDE),方案在2030年封闭一切燃煤发电厂;墨西哥发布《可再生动力使用特别方案》,清晰表明添加可再生动力发电装机量;巴西发布十年动力扩张方案方案PDE2016,估计在2026年完结超越13GW光伏设备量。2018年底全球光伏装机容量为103GW,依据世界动力署猜测,2030年全球光伏累计装机量有望抵达1,721GW,海外装机商场需求对国内光伏设备工业具有必定支撑。

  在方针上,国家相关部分活跃推进风电、光伏发电平价上网方针。2019年1月,发改委、国家动力局发布了《关于活跃推进风电、光伏发电无补助平价上网有关作业的告诉》,要求各地活跃展开风电、光伏发电平价上网项目和贱价上网试点项目建造,促进风电、光伏发电经过电力商场化买卖无补助展开。2019年5月,国家动力局印发《关于2019年风电、光伏发电项目建造有关事项的告诉》,正式启动了平价上网和国家补助竞价配备作业。

  全体来看,在风电和光伏电站补助退坡、平价上网局势下,风场、光伏电站开发运营企业为确认更高的上网电价而加速项目并网构成抢装潮,在必定时间内利好上游设备制作企业,但影响程度随同期限的抵达将逐渐削弱。现在我国风力和光伏发电对财政补助有较高的依靠,补助退坡在减轻国家新动力补助财政压力的一起也将紧缩发电企业的赢利空间,然后影响其出资热心。一起平价上网对设备本钱、机组功用及发电功率等提出了更高的要求,或将加速职业整合,长时间来看有助于职业洗牌并从头回到理性展开轨迹,但作用仍有待调查。

  输配电端,特高压建造、配电网改造以及新一轮乡村电网晋级改造出资,拉动配网设备职业添加较快,但职业无序竞赛继续压贱价格,竞赛压力较大。2019年下流电网出资完结额大幅下降,2020年前三季度降幅收窄,电网建造由高速添加转向高质量展开阶段,新动力配套输配电设备建造利好特高压等高端输配电设备企业。

  在配电网建造改造、特高压建造、智能电网尤其是新一轮乡村电网改造晋级等方针引导下,全国电网建造快速添加,2016年出资完结额抵达5,431.49亿元。跟着部分滞后的电网建造逐渐被补偿,加上职业规划基数逐渐巨大,2017和2018年出资完结额根本相等,但仍坚持在5,300.00亿元以上。2019年,电网出资遭到管控,出资以农网改造晋级及配网建造为要点,全年出资完结4,856.00亿元,同比下降9.60%;其间110千伏及以下电网出资占出资总额的比重为63.3%,同比进步5.9个百分点。2020年前三季度,电网根本建造出资完结额为2,899.00亿元,与上年同期相等。我国电力供需全体平衡,但在保证电网资源配备、电力供应、清洁动力消纳与展开、进步电网安全水平等方面仍需继续推进区域主网架及智能配电网建造。

  我国电网出资一向处于独占状况,其间国家电网有限公司(简称“国家电网”)担任出资、建造和运营全国26个省市的电网,我国南方电网公司(简称“南方电网”)担任出资、建造和运营广东、广西、云南、贵州和海南五省的电网,一起当地供电企业如内蒙古电力公司、陕西当地电力集团、广西水利电业集团等在本省规划内进行小规划电网出资。国家电网和南方电网供电量稳据全国供电量的90%以上,构成了以两大电网巨子为主、当地供电企业为补偿的运营格式。因而,我国输配电设备新增商场需求与国家电网、南方电网每年的招投标状况直接相关。

  我国动力中心和负荷中心出现逆向散布的特色,大型动力基地首要会集在东北、华北、西北的“三北”区域和西南区域,负荷中心会集在中东部区域。特高压[9]能够发挥资源配备优势,处理我国动力资源与负荷需求的地域散布对立。2014年国家动力局环绕“大气污染防治举动方案”出台了配套12条输电通道出资建造,包含9条特高压工程,其间国家电网担任“四交四直”8条特高压线路建造,特高压工程进入核准、建造高峰期。2017年以来特高压核准和投标进程有所趋缓。2018年9月,动力局印发《关于加速推进一批输变电工程规划建造作业的告诉》,提出加速推进白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江特高压直流等项要点输变电工程建造。国家电网建成投运“十三交十一向”24项特高压工程,核准、在建“一交三直”4项特高压工程;已投运特高压工程累计线公里、累计变电(换流)容量39,667万千伏安(千瓦)。依据2020年1月国家电网发布的2020年要点作业任务方案,2020年内方案完结7条特高压线路核准作业,方案开工线条线年连续开工。特高压等国家骨干电网的建造与改造出资将为输变电职业供给宽广的展开空间。

  在配电网建造改造上,国家继续推进配电网建造改造举动和新一轮乡村电网改造晋级。2015年8月,国家动力局发布《配电网建造改造举动方案(2015—2020年)》,清晰提出2015年至2020年,配电网建造改造出资不低于2万亿元,其间“十三五”期间累计出资不低于1.7万亿元。2019年,全国完结配电网出资3,149亿元,同比添加2.8%;其间110千伏电网出资同比下降0.5%;35千伏以下电网出资同比添加2.3%,占全国电网出资比重49.9%,比上年进步4.7个百分点。2016年2月,国家发改委印发《关于“十三五”期间施行新一轮乡村电网改造晋级工程定见的告诉》。2016~2019年,国家电网和南方电网别离累计完结农网改造晋级出资6,459亿元和1,520亿元。到2019年底,新一轮农网改造晋级工程提早抵达预订方针[10]。2020年3月,国家电网设备部印发《2020年设备管理要点作业任务》,列出35项要点作业,包含乡村及城市配网供电牢靠性及电压合格率方针、推进新一代配电自动化体系建造、配网规范化推进等。

  智能电网方案由国家电网于2009年初次提出,在传统电力体系基础上,经过集成使用新动力、新资料、新设备和先进传感技能、信息通讯技能和自动操控技能,构成的具有高度信息化、自动化、互动化特征的新式现代化电网,能够更好地完结电网安全、牢靠、经济、高效运转。智能电网的展开分三个阶段:2009年-2010年是规划试点阶段;2011年-2015年是全面建造阶段;2016年-2020年是引领进步阶段,将全面建成“刚强智能电网”,技能和配备抵达世界先进水平。到2019年底,国家电网智能电表累计设备约5.1亿只,“多表合一”信息搜集新建成14个示范区;累计建成专用充电桩1.5万个,构成“十纵十横两环”高速公路电动轿车快充网络;才智车联网累计接入充电桩43万个,占全国公共桩的80%以上。

  电力电缆和裸电线(导线)是电线电缆职业两大重要分支,是电网建造中的重要组成部分。依据电压等级细分为低压、中压、高压和超高压电缆。一般电压等级越高,对电力电缆出产企业的制作水平、工业配备要求越高。裸电线(导线)按原料可分为裸铜线、裸铝线、裸铝合金线、双金属线等。

  我国电线电缆职业界出产厂商很多,职业会集度低,且以中小型企业为主,到2020年9月末电线家。现在我国参加电线电缆商场竞赛的企业首要分为三个队伍,榜首队伍为外资巨子及其在国内的合资企业,出产技能先进,研制实力雄厚,长时间占有高端产品商场;第二队伍为内资龙头企业,经过自主研制、设备引入等方法敏捷进步技能实力,成为电力体系的首要供货商;第三队伍为很多中小企业,首要出产民用产品和中低压产品,多以价格竞赛方法参加商场竞赛。从产品构成来看,中低压线缆产品技能含量较低,设备工艺简略,很多本钱进入导致产能过剩,价格竞赛剧烈,产品赢利率逐渐下降;高压及超高压线缆产品、特种线缆产品出产技能门槛较高,经济附加值大,具有超高压电缆出产才干的企业较少,呈寡头独占竞赛格式。从职业展开趋势来看,我国电线电缆企业在出产规划、产品质量、技能水平、研制实力、职业会集度等方面与国外企业比较间隔较大,一起电线电缆职业遍及存在着贱价中标、产品质量良莠不齐等问题。未来职业界企业将首要经过整合扩展出产规划、进步研制实力、促进产品结构晋级等方法进步竞赛力。

  变压器相关产品是电力体系中极其重要的输变电设备,首要包含配电变压器、箱式变电站以及柱上变压器成套设备等产品。其间配电变压器是指经过电磁感应将一个体系的沟通电压和电流转化成另一个体系的电压和电流的电力设备。配电变压器依照铁芯原料可分为硅钢片变压器和非晶合金变压器;依照绝缘方法可分为干式变压器和油浸式变压器,每种变压器均包含不同电压等级。2017~2019年和2020年前三季度,我国变压器产值别离为15.90亿千伏安、14.60亿千伏安、17.60亿千伏安和11.88亿千伏安,同比添加2.59%、-2.95%、10.60%和6.32%。下流客户首要包含两大电网及五大发电集团,产品价格经过电网投标确认。

  从商场竞赛格式来看,中低端商场产能过剩,竞赛十分剧烈;具有500千伏以上高端变压器出产才干的企业较少,首要会集在大型上市公司,如特变电工股份有限公司(简称“特变电工”)、保定天威保变电气股份有限公司和我国西电电气股份有限公司等以及具有先进技能和本钱实力的跨国企业,商场比例相对会集。特高压设备职业多寡头独占,竞赛相对平缓,且产品附加值高,企业盈余状况较好。跟着国家节能环保的要求进一步进步,传统变压器的晋级改造以及节能型、智能型变压器的研制、制作、出售和保护将成为变压器商场首要添加点。

  我国电能表的展开阅历了感应式电能表、电子式电能表与智能电能表三个阶段。智能电表除了具有传统电能表根本用电量的计量功用外,还具有双向多种费率计量、用户端操控、多种数据传输形式的双向数据通讯、防窃电等智能化功用。每年国家电网会展开智能电表及用电信息搜集设备投标,2017-2019年,国家电网会集投标智能电表数量别离为4,559万只、5,651万只和7,391万只。2019年,国家电网共展开两批次投标,投标合同额算计约160亿元,从产品类型来看以单相智能电表为主。到2019年底,国家电网累计设备智能电表约5.1亿只。智能电表的均匀运转代替周期为8-10年,榜首阶段设备的智能电表逐渐进入替换周期,一起跟着国家电网智能电表新规范的出台[12]和选用,智能电表及用电信息搜集设备商场仍面对必定商场空间。

  我国智能电表的商场化程度较高,智能电表及智能用电体系设备商场竞赛处于较涣散状况,但近年来职业会集趋势显着,其间国家电网智能电表及终端设备会集投标中标的出产厂商从之前的超越100家下降到现在的60家左右。根据产品计量特色的要求,电网公司对电能表精密度要求较高,一起新规范拟定出台后对电表的功用、技能要求更高,出产经验丰厚、产品质量及出产才干较有保证及技能研制和服务等归纳才干均较强的企业才干坚持事务量的安稳。从国家电网近几年的招投标中标状况看,宁波三星医疗电气股份有限公司、威胜控股有限公司、江苏林洋动力股份有限公司、杭州海兴电力科技股份有限公司等前十大智能电表出产厂商(每年前十大企业名单会存在必定改变)单相智能表算计占有商场比例在39%左右,三相智能电表算计商场比例在61%左右。智能电表供过于求,商场竞赛剧烈,除了在技能壁垒较高的三相智能电表范畴中标企业较为会集以外,单相电能表中标企业商场比例十分涣散。一起,国家电网采纳的均衡战略也限制了职业会集度的进步,导致单个企业的商场占有率不超越5%。

  电气设备职业处于工业链中端,对上下流议价才干弱,本钱转嫁才干缺乏,营运资金沉积严峻。2020年以来首要原资料价格大幅上涨,在很大程度上加大了职业界企业的短期资金压力和本钱操控压力,并影响职业盈余安稳性。

  电气设备职业部属子职业很多,首要包含电机设备制作、输配电设备制作和线缆制作等,不同子职业间进入的难易程度不同较大,职业进入难易程度首要取决于技能研制门槛和本钱开销才干。全体来看,低端产品壁垒低,商场参加者很多,商场竞赛以必定区域内的同质化价格竞赛为主,赢利水平低;高端产品具有资金、资质及技能等方面的壁垒,商场会集度相对较高,竞赛相对有序。

  电气设备职业首要原资料为铜、铝及钢材等大宗产品,一般占总本钱的60%左右,资料本钱占比高且价格动摇起伏大。电气设备职业对上游大宗原资料供货商的议价才干弱,在中心原资料价格短期急剧上升时,企业会面对较大的短期资金压力和本钱操控压力;相反,当上游中心原资料的价格短期急剧下降时,企业可能会面对存货贬价危险。2019年,首要原资料铜、铝和钢材价格相对安稳,但2020年4月以来价格快速上涨,并抵达2015年以来的前史高位,很大程度上添加了职业界企业的短期资金压力和本钱操控压力,并影响其盈余安稳性。从职业体现来看,电气机械与器件制作职业运营赢利率由2017年的6.23%降至2019年的5.87%,2020年前三季度进一步降至5.80%。

  电气设备的下流用户首要为大型电力集团、两大电网公司等,客户诺言杰出但议价才干强且账期长;而上游首要原资料为大宗产品,商业诺言空间有限。因而,除少部分高压设备外,一般电气设备产品出产商上游收购付款账期与下流出售回款账期一般不匹配,鄙人流客户延期付款导致营运资金沉积的一起,上游供货商往往要求预付或即期付出资料款。电气设备企业在事务扩张阶段的运营资金压力大,需求继续的信贷资金支撑。近年来,电气机械与器件制作职业财物中应收账款和存货算计占比在33%-38%之间,应收账款规划和占比添加较快;职业财物负债率在55%-58%之间动摇,全体仍处于相对合理的规划。

  新世纪评级选取了到2020年9月末在揭露商场有存续债券且可获取2016年(末)-2020年9月(末)财政数据的电气设备职业42家样本企业(简称“样本企业”),一起为防止因兼并口径导致的重复核算而除掉母/子公司样本进行剖析。细分后包含电源设备(包含归纳、火电、风电、光伏)企业6家,输配电设备企业27家,其他企业9家。新世纪评级将样本企业赢利及现金流量方针前推12个月作为2020年猜测值,2020年E数据=本期数据+(上年年报-上年同期数据),其间本期数据为2020年前三季度数据。

  电气设备职业样本以上市民营企业为主。不同细分职业国企、民营企业的竞赛优势有所不同,公司特色对其诺言质量有必定影响。

  电气设备职业技能相对老练,运营形式简略,产品同质化程度较高,在职业盈余空间缩短的大布景下,企业首要竞赛力在于长时间事务合作联系及本钱操控才干。电气设备职业下流首要面向两大电网及五大电力集团等,根据产品质量的长时间安稳合作联系以及具有竞赛力的产品报价,是企业取得订单的首要支撑要素。一般状况下,中低端电气设备技能老练度高且商场竞赛剧烈,民营企业往往更具优势。在需求很多研制投入且技能规范高的高端设备商场,外资及国有企业更有优势;尤其是在高压等级等触及电网安全的范畴,国有企业优势较显着。

  从公司特色来看,职业样本企业中包含7家国有企业、31家民营企业以及4家大众企业。国有企业首要会集在大型归纳设备以及输配电高压、特高压等范畴。国有企业中主体诺言等级为AAA级的企业3家,占比43%,主体诺言等级为AA+和AA的企业各2家,其间AA等级主体为当地国有企业。民营企业主体诺言等级以AA级为主,31家民营企业中AA级企业17家,占比为55%。此外,样本企业中上市公司或控股上市子公司的企业共41家,占比为98%。全体来看,电气设备职业发债主体以上市民营企业为主,主体诺言等级会集在AA级。

  2020年前三季度,职业样本企业全体营收坚持添加,但受原资料本钱影响,毛利率水平小幅动摇下滑,职业盈余承压。

  受用电需求增速放缓、电网出资下滑等要素影响,2019年样本企业运营收入算计6,729.58亿元,收入增速较上年略降0.55个百分点至15.82%。2020年前三季度,得益于风电、光伏等细分商场需求继续复苏等要素影响,样本企业算计完结运营收入5,216.33亿元,增速较上年同期进步0.50个百分点至14.53%。样本企业毛利率水平受首要原资料价格动摇影响较大,全体动摇下滑,2020年前三季度均匀毛利率同比下降0.81个百分点至24.97%。

  近年来,样本企业期间费用规划快速添加,并推进期间费用率上升,继续添加的期间费用对职业全体盈余添加构成较大压力。一方面,人口盈余逐渐衰退使得人工本钱不断攀升,中心技能人员薪酬及研制投入添加推高了企业管理费用及研制费用开销;另一方面,事务规划添加带动了出售费用的添加。此外,2017年以来外部融资环境收紧,以民营布景为主的样本企业融本钱钱显着上升,叠加有息债款规划添加,导致财政费用添加较快。

  2020年以来,样本企业负债运营程度坚持上升,但增幅趋缓,其间电源设备企业财政杠杆水平高。样本企业刚性债款规划进一步扩展,并继续面对较大的即期债款偿付压力。

  到2020年9月末,样本企业负债总额算计9,126.56亿元,较2019年底添加12.20%;均匀财物负债率为56.82%,较2019年底添加0.72个百分点,财政杠杆水平逐年上升,但添加起伏趋缓。详细到细分职业,电源设备职业负债运营程度高,风电设备企业尤为杰出,2020年9月末均匀财物负债率抵达67.95%;输配电设备职业财物负债率水平相对适中,期末均值为55.02%。在本钱补偿方面,2019年以来,隆基绿能科技股份有限公司(简称“隆基股份”)、金风科技、明阳才智动力集团股份公司(简称“明阳智能”)、上海电气、深圳市特发信息股份有限公司、宁德年代新动力科技股份有限公司(简称“宁德年代”)、通威股份有限公司(简称“通威股份”)等进行了权益融资[13]。

  电气设备职业事务运营及出资所需资金缺口首要经过债款融资来补偿,近年来样本企业刚性债款[14]规划敏捷添加,但刚性债款占负债总额的比重仍坚持在30%左右。在刚性债款构成方面,长短期告贷仍为首要融资途径,且融资规划显着扩张;存量债券融资规划全体坚持。在期限结构上,样本企业长短期刚性债款规划适当,但跟着短期债款总量的添加,企业继续面对较大的短期债款偿付压力。

  2020年以来,样本企业的运营活动现金流状况继续好转,但职业界样本企业坚持了较大规划的出资开销,运营活动现金净流入量无法彻底掩盖,资金缺口首要经过债款融资处理。

  现金流是企业偿还债款的直接来历。样本企业运营获现才干自2017年低点以来有所好转,2019年均匀运营收入现金率升至101.81%。2019年,样本企业运营活动现金回笼净额算计777.74亿元,较上年继续大起伏上升;其间运营环节现金净流出企业2家,较2018年削减6家。2020年前三季度,样本企业运营活动现金净流入为189.48亿元,较上年同期显着上升。

  在出资活动现金流方面,近年来样本企业坚持了较大规划的出资活动现金净开销。2019和2020年前三季度,样本企业完结出资活动现金净流出别离为643.38亿元和483.87亿元。相对于运营活动现金净流入规划,样本企业在出资开销资金方面仍存在较大缺口。同期,样本企业筹资活动现金净流入别离为418.22亿元和531.43亿元,其间2020年前三季度净流入规划大幅添加,首要因为宁德年代经过非揭露发行股票及债款融资方法净筹资流入355.68亿元,对样本企业全体筹资规划影响较大所造成的。

  电气设备职业的发债主体首要为从事电机制作、电气机械及器件制作、输配电及操控设备制作以及电线电缆制作等大中型企业。从职业界已发债企业来看,发债企业首要为各细分职业中龙头企业,且以民营企业居多,包含主体诺言等级从A+级至AAA级的发行人,全体诺言等级首要会集在AA级。2019年和2020年前三季度,电气设备职业揭露发行债券主体均为22家,发债主体诺言等级首要散布在AA级及以上等级,2020年前三季度发债主体等级散布全体有所上升。到2020年9月末,电气设备职业存续的揭露发行债券主体算计44家,其间AAA级主体8家,AA+级主体8家,AA级主体21家,AA-级主体5家,A+级主体2家,详细状况详见附录一。

  2020年前三季度,电气设备职业产生等级搬迁的企业共1家。联合诺言评级有限公司于2020年6月将隆基股份主体等级由AA+级上调至AAA级,评级展望调整为安稳,评级上调理由首要为:(1)隆基股份完结配股和可转债转股,权益本钱实力增强;(2)跟着隆基股份在建项目的竣工投产,产能有望进一步添加,财物规划和盈余才干将进一步进步,全体竞赛力有望增强。

  2019年,电气设备职业企业以揭露发行方法共新发债券30支,发行总规划为295.77亿元,包含超短期融资券9支、一般短期融资券1支、中期收据1支、公司债10支以及可转债9支。2020年前三季度,电气设备职业企业以揭露发行方法共新发债券34支,发行总规划为267.92亿元,包含超短期融资券13支、中期收据7支、公司债7支以及可转债7支。

  2019年,电气设备职业界企业发行的超短期融资券居多,仅新增短期融资券1支,系通威股份发行,发行时主体诺言等级为AA+级,发行利差为283.87BP。2020年前三季度,电气设备职业界企业发行的短期债券均为超短期融资券。

  2019年,电气设备职业界企业仅发行1支中期收据,系正泰集团股份有限公司(简称“正泰集团”)发行的5年期中票,发行时主体诺言等级为AA+,发行利差为279.00BP。2020年前三季度,电气设备职业企业共发行7支中期收据,其间3年期5支,发行主体包含金风科技、特变电工、许继电气股份有限公司(简称“许继电气”)、正泰集团和新疆特变电工集团有限公司(简称“特变集团”);2年期2支,发行主体别离为特电集团和通威股份。期限为3年的中期收据发行主体中主体诺言等级为AAA级和AA+级的利差均值别离为262.08BP和167.14BP;AAA级主体发债诺言利差相对较高系该两期中票为期限3+N的永续中票所造成的。2年期中期收据发行主体诺言等级均为AA+级,利差均值为246.43BP。

  2019年,电气设备职业算计发行10支公司债,期限以3年期为主。3年期公司债7支,发行主体包含上海电气(集团)总公司、宁德年代、特变电工、许继电气和特变集团;主体诺言等级为AAA级、AA+级和AA级利差均值别离为160.03BP、231.14BP和233.63BP,其间AA级主体发债仅一支且由担保方担保后的债项诺言等级为AAA。2年期公司债共2只,别离由特变电工和姑苏电器科学研讨院股份有限公司发行,对应的主体诺言等级和利不同离为AAA(157.20BP)和AA(212.66BP)。此外,国电科技环保集团股份有限公司于当年9月发行5年期公司债券,利差为99.31BP;该期债券由外部担保方进行担保,债项诺言等级为AAA级,使发行利差显着减小。

  2020年前三季度,电气设备职业界企业共发行7支公司债,其间2年期和3年期债券别离为3支和4支。2年期公司债发行主体别离为欣旺达电子股份有限公司(简称“欣旺达”)和泰豪科技股份有限公司,主体诺言等级均为AA,一起债券均由担保方进行担保;受主体和担保方诺言资质影响,债券发行利差区间较大。3年期公司债券发行主体别离为国电南瑞、宁德年代、欣旺达和深圳市沃尔核材股份有限公司,主体诺言等级为AAA级和AA级利差均值别离为87.36BP和202.82BP。

  电气设备职业受微观经济动摇影响较大,在我国经济下行压力加大,经济结构继续调整,全社会用电需求增速放缓的布景下,估计电气设备职业将坚持低位添加态势。职业界子职业很多,受电力出资和相关工业方针影响,各子职业分解趋势显着。部分企业为寻求新的赢利添加点,下降单一事务运营危险,逐渐由原先单一的事务结构向电池、电控、光伏、储能、新动力轿车等方向布局拓宽,职业企业多元化运营趋势显着,资金及事务整合压力加大。

  我国动力结构仍以化石动力为主,为化解煤电过剩产能、完结碳减排等方针,国家正大力推进动力结构优化晋级,电源结构继续向清洁动力歪斜。一起国家密布出台相关工业方针,引导新动力理性出资,处理新动力上网消纳问题,促进风电、太阳能发电等清洁动力职业的长时间健康展开。但近年来在风电、光伏补助退坡,新动力平价上网趋势下,对设备本钱、机组功用及发电功率等提出了更高的要求,未来新动力设备职业会集度将进一步进步。

  电气设备职业处于工业链中端,上游原资料本钱占比高且收购账期较短,而下流出售账款收回周期较长,营运资金占用规划大。近年来部分企业活跃布局新动力发电等事务范畴,加大了对外出资力度,资金压力添加。一起因为职业界企业债款规划继续扩展且短期债款占比高,职业界企业现金流方针呈弱化趋势,职业界企业面对的活动性压力仍将进一步上升趋势。

  [1]电机制作包含发电机及发电组制作、发动机制作、微特电机及组件制作、其他电机制作。

  [2]输配电及操控设备制作包含变压器、整流器和电感器制作,电容器及其配套设备制作,配电开关操控设备制作,电力电子元器件制作,光伏设备及元器件制作,其他输配电及操控设备制作。

  [3]电线、电缆、光缆及电工器件制作包含电线、电缆制作,光纤制作,光缆制作,绝缘制品制作及其他电工器件制作。

  [4]电池制作包含锂电子电池制作、镍氢电池制作、铅蓄电池制作、锌锰电池制作和其他电池制作。

  [5]其他电气机械及器件制作包含电气信号设备设备制作和其他未列明电气机械及器件制作。

  [7] 2018年10月,国家发改委和动力局印发《清洁动力消纳举动方案(2018-2020年)》(发改动力规【2018】1575号),清晰提出:2018年,保证全国均匀风电使用率高于88%(力求抵达90%以上),弃风率低于12%(力求操控在10%以内);2019年,保证全国均匀风电使用率高于90%(力求抵达92%左右),弃风率低于10%(力求操控在8%左右);2020年,保证全国均匀风电使用率抵达世界先进水平(力求抵达95%左右),弃风率操控在合理水平(力求操控在5%左右)。

  [8]数据来历:《我国光伏工业展开道路]特高压是指电压等级在沟通1000千伏及以上和直流±800千伏及以上的输电技能,具有运送容量大、间隔远、功率高和损耗低一级技能优势。

  [10] 2016-2019年,整个农网累计新增改造了110千伏的变压站3000余座,35千伏的变电站1000多座,还有10千伏的变压器110余万台,各电压等级线]南洋天融信科技集团股份有限公司(简称“南洋股份”)为聚集网络安全业,于2020年9月完结交割剥离电线月,公司更名为天融信科技集团股份有限公司。

  [12]国家电网现已逐渐导入IR46世界技能规范,南方电网也在加速智能电表替换和用电信息搜集进程。

  [14]刚性债款=短期告贷+一年内到期的非活动负债+长时间告贷+敷衍债券。

  [15]本部分主体诺言等级均仅考虑发行人付费形式的评级组织的评级成果,即不考虑中债资信的评级成果。此外,本部分计算主体等级散布时对重复主体进行了除掉,即单一主体发行多支债券时只按该主体最新诺言等级计算一次。在计算主体诺言等级搬迁矩阵时,为便于计算,新世纪评级除掉债券因评级组织不同然后导致等级动摇的债券发行人及其所发行的债券。最终,新世纪评级在样本库中除掉2018年或2019年没有等级记载的样本,且所计算的债券等级及等级搬迁只对揭露发行状况进行了搜集。

  [17]本部分所计算债券均为揭露发行的债券,发行利差=发行利率-起息日同期限中债国债到期收益率。

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